外海票据市场可分为两类，一类是以英美国家为代表的，发展历史悠久、机制较成熟的票据市场；另一类是以日本、中国台湾地区为代表的，具有一定规模的新兴票据市场。研究这些票据市场的发展历程及其经验规律，对我国票据市场的发展具有参考和借鉴意义。

（一）英国票据市场

    英国的票据市场诞生于18世纪末，是世界上建立最早、历史最长的票据市场。英国票据市场广义上涵盖了商业票据、国库券、银行可转让存单等。就商业票据而言，最常见的形式是商业承兑汇票和商业本票，商业汇票主要产生于国内贸易和对外贸易活动，其中未经银行承兑的称为贸易票据，经银行承兑的称为银行承兑汇票。根据承兑行的资质，又分为“合格银行票据”和“不合格银行票据”，只有“合格银行票据”才可在英格兰银行（英国的央行）办理再贴现业务。1986年以后，商业本票被批准发行，现已成为大型公司和银行筹集短期资金的重要融资工具，商业本票又可分为优良商业票据和一般商业票据。

    英国票据市场发展较为成熟，已形成多元化主体结构。其市场参与者主要包括票据贴现行、商人银行、清算银行、英格兰银行等金融机构，并以贴现行为市场的中枢。

    票据贴现行（Discount Houses）是英国从事票据买卖业务的金融中介机构，其主要职责是利用各类银行及金融机构的活期贷款，从事票据贴现和买卖公债业务，是英格兰银行许可做其“最后贷款人”的唯一金融机构。票据贴现行在市场中担当组织者和融资桥梁的角色：一方面，贴现行向商人（企业）购进票据，然后批量转售给其他银行或金融机构并从中获利；另一方面，英格兰银行通过向贴现行开展再贴现调控流动性，贴现行从央行获得的流动性又可通过与其他银行的业务往来进行传导，央行的货币政策意图因此通过贴现行传导至整个银行体系。商人银行（Merchant Banks）在票据市场中扮演着“票据承兑行”的角色，利用自己的良好信用和名誉为票据提供承兑担保，同时收取一定的承兑费。票据经承兑后不仅更易贴现，且贴现利率比一般的贸易票据低。清算银行（Clearing Banks）在票据市场上，一方面通过从贴现行批量购入票据，向贴现行提供有担保的活期贷款；另一方面从商人（企业）直接购买贴现票据，通过贴现方式为企业提供贷款。英格兰银行（Bank of England）作为中央银行，以“最后贷款人”的身份向贴现行提供再贴现/票据抵押贷款，利用再贴现利率对整个金融体系进行调控，实现其货币政策目标。

（二）美国票据市场

    美国的票据市场常见的形式有银行承兑汇票（Banker's Acceptances）和商业票据（Commercial Paper），前者要求以真实贸易关系为基础，后者以纯融资为目的。目前，商业票据市场是美国票据市场最重要的组成部分，已成为全球最大的商业票据市场。

    美国的商业票据市场早在19世纪30年代就已形成，但初期发展缓慢，至20世纪60年代才逐渐发展起来，70年代商业票据市场得益于美国货币基金的崛起而快速扩张，并在此后的十多年取得了巨大的发展。1989年，商业票据未偿还债务余额为5670亿美元，占货币市场总量的50%以上，成为美国货币市场上最重要的融资工具。至2007年达到2.2万亿美元的高峰，此后受美国次贷危机的严重影响，市场规模持续下滑，到2014年末余额降至9000亿美元。

    从市场参与主体来看，银行承兑汇票的发行者主要是实业公司和非银行金融机构，前者包括交通运输业、建筑业、制造业、批发和零售业及服务业的大型公司，后者包括经营储蓄及抵押业务、房地产业务、个人消费信贷业务、租赁业务、代理投资及保险业务的非银行金融机构，参与主体多元。投资者主要为机构投资者，其中货币基金持有比重最大，其次是信托与非营利性公司。商业票据的发行者主要包括金融企业、非金融企业和银行控股公司；投资者包括银行、非金融企业、投资公司、中央或地方政府、货币市场基金、养老基金和个人投资者。其中投资公司和银行持有比重较大，分别占40%和15%左右，其次为政府机构和保险公司。

    美国的票据市场没有票据专营机构，是由银行和证券公司等机构兼营票据业务，属于垂直型市场组织结构：美联储在票据市场上主要从事再贴现业务，执行中央银行的宏观调控职能；商业银行等金融机构是票据市场的中枢，集承兑、贴现和买卖交易等职能于一身，经营各项票据业务；非银行金融机构如证券投资公司、货币市场基金等也都是市场的主要参与者，凭实力及投资份额决定自身在市场中的地位和作用。

（三）日本票据市场

    日本票据市场形成于20世纪70年代，可分为银行间票据贴现市场和无担保商业票据市场两个市场。

    银行间票据贴现市场的建立以1971年日本短资协会提出建立票据市场基本构想为标志，是金融机构专门办理票据承兑、贴现、买卖票据以融通短期资金的市场，在该市场上流通的票据主要有原始票据和汇兑票据。原始票据是指企业签发的贸易票据、及以日元计价的远期票据等，汇兑票据是指金融机构以原始票据为担保开出、由自己承兑的银行本票。日本银行间票据买卖市场形成以来的十多年内一直保持较快的增势，1987年日本银行承兑汇票余额增长至15万亿日元，占货币市场总额的43%，处于顶峰。但此后随着商业票据的发展，银行承兑汇票规模出现萎缩，在货币市场中的占比也降至5%以下。

    日本商业票据市场直到1987年才建立，自形成以来一直得到日本政府的大力推动，商业票据发行量迅速增长，当前已成为世界第三大商业票据市场。在该市场上流通的票据形式主要是具有一定条件且信誉良好的各类企业为筹措短期资金而发行的商业票据。由于商业票据是一种短期无担保的债务凭证，因此只有实力雄厚、财务状况良好的大型企业才有资格发行。企业发行商业票据通过金融机构、证券公司承销，在流通市场上由指定的短资公司经营，主要投资者包括商业银行、信托银行、投资基金和证券公司等，其中商业银行持有比重最大，占50%以上，其次是投资基金。日本银行（日本的央行）由于执行货币政策和金融市场调控的需要也参与票据市场活动，并通过对短资公司的再贴现/再贷款调剂市场资金余缺。

    短资公司是日本票据市场的组织者和中枢，是日本大藏省指定设立的专业性金融机构，其业务经营涉及借入、借出资金，办理票据贴现和买卖政府短期债券。短资公司的业务流程是：首先金融机构将买入或卖出票据的种类、期限、金额、利率等告知短资公司，由短资公司在市场上寻找合适交易对象，当买卖双方达成一致，交易即成立，买卖双方通过短资公司进行资金和票据的结算，短资公司在其中担当“经纪人”角色。另外，短资公司也可将其持有的未到期票据向日本银行申请再贴现融入资金，并因此成为日本银行实施货币政策调控的重要桥梁。