2019年已经到来，市场走向如何？在歌斐资产2019Q1资产配置策略报告中，歌斐House View研究组认为，2019年中国经济全年走势将呈现前高后低的走势，地产政策全面放松将成为政策组合的最后选择。

　　在此背景下，中短期看好债券，长期来看，权益类资产（包括二级市场和PE）、商品仍具有较好的配置价值。

　　2019年第一季度市场展望

　　1、中国经济寻求降档发展，实体经济面临结构性调整的压力，财政和货币政策一定程度的双宽松将成为基调。

　　2、以5G、工业互联网、物联网和云计算为代表的新基建投资将成为重要投资领域。

　　3、货币政策传导机制仍然不顺，宽松政策后资金如何流向实体经济将是个难题。

　　4、房地产市场上涨无动力，下跌有压力，未来大概率维持均衡策略。

　　5、资本市场进入新的制度改革周期，股市长期将受益，但短期受制于经济下行压力，股市表现仍将是寻求底部区域的走势。

　　6、移动互联网普及红利逐渐消退，私募股权在等待新一波红利机会，现阶段2B领域将成为重点资金流向区域。

　　以下为分领域观点精华：

　　2019年宏观市场展望

　　一、经济增长

　　1、2019年中国经济全年走势将呈现前高后低的走势，需特别留意下半年经济增长不达预期的潜在风险。

　　2、全球经济增长出现趋同，美国经济独强的状态难以持续，未来经济动能放缓，全球增长略显疲态。

　　二、通胀

　　通胀压力缓和，中美经济滞涨发生的概率大幅下降。国内经济处于下行阶段，需求面临不足的压力，通胀有一定下行风险；美国的小时工资上升势头有所加快，但外生推升通胀的力量——油价和贸易摩擦的影响都在走弱。

　　三、政策

　　联储货币政策转向鸽派，上半年大概率将停止加息，下半年的加息行动将依赖于全球及美国经济增长放缓的幅度，是否完全停止加息和缩表存在较大变数。

　　四、中国经济预案判断

　　跟踪政策路线选择，结构改革or放松监管。

　　1、结构改革推进如果超预期将吸引大量外资流入，包括产业资金（FDI）和金融资金（股票通、债券通），加大今年增长探底成功概率，并再次使风格偏向价值蓝筹；

　　2、在结构改革受阻或缺位情况下，面对逐步加大的下行压力，重启影子银行稳社融和非标稳股市可能成为新的政策底，严监管以来利空中小成长的逻辑将逆转。