市场风险

　　学科概况、占比

　　作为FRM二级的开篇，市场风险这门科目在二级考试中的占比为25%，占比较高。FRM2级的部分内容会与1级内容产生重复，部分内容的学习则需要一级的基础铺垫，所以在学习每门学科前，我们建议大家先看看自己在学习1级时的笔记(针对1、2级分开考试的同学)。温故而知新总是极好的。FRM 二级速赢强化套餐班点我咨询

　　内容框架

　　FRM2级的原本书教材的来源(CORE READING)主要分为两部分，一部分是国外的经典教材，另一部分则是前沿学术论文。

　　相比于学术论文，经典教材的整体框架性就显得比较完整;而论文内容则包含了更多的数据以及论据。因此我们应当更加重视对于经典教材部分内容的学习;对于论文部分的知识点，重点掌握其结论即可。

　　如上图所示，市场风险管理学科的结构分成两大部分：

　　第一部分讲解了与风险控制有关的包括VAR在内的风险衡量指标。尽管FRM1级的教材就已经涉及了关于VAR计算方法的知识内容。但是FRM二级VAR内容的侧重点是有关市场风险的“高级计量”。

　　这一部分内容又可以细分为5小节。其中第1小节“参数法与非参数发的估计”、第2小节“检验VAR”、第3小节“VAR的测绘”以及第4小节“相关系数风险的建模以及管理”的内容都是出自经典教材，它们都是考试的重点内容，尤其是第2、3两小节的相关内容是重中之重，它们所涵盖的知识也是我们学习《巴塞尔协议》铺垫基础，在具体学习《巴塞尔协议时》，我们还将碰到相关知识点。第5小节“风险计量的学术文献”，出自论文节选，大家对其的学习重在掌握相关结论。

　　第二部分则重点介绍了和固定收益产品以及期权产品有关的风险管理。其中第6-8小节主要讲述的是包括利率因素在内的影响固定收益产品的相关风险管理;第9小节则是讲述期权的风险管理——“波动率微笑”。

　　其中第6小节以及第9小节出自经典学术教材，需要我们重点掌握，而7.8两小节则属于论文节选部分，FRM报名考生关注其结论即可。

　　备考建议

　　FRM2级考试难度颇大。考生在面对二级上下午总共80道选择题的时候，即使出现对一半题目不能确定其正确选项的情况也是正常的，大家切莫轻易放弃。出现上述现象一个非常重要的原因在于二级考试的教材以及出题都非常不规范(不按照考纲出题)。

　　所以2级学习环节中，做题显得更为重要。大家题做多了，自然就有了“题感”，上了考场即便猜起答案也容易比别人猜得准。（金程题做题）每道考题只要能被我们排除掉1个错误答案，那么最终成绩的正确率也会提高8个百分点(答案由四选一，变成了三选一)。对于平时练习时遇到的超纲的题目大家当做结论记住就好，无需纠结。

　　投资风险

　　二级投资风险学科与此前的“市场风险”学科关系十分紧密;它是市场风险的延伸与实际运用。因为说到底，投资风险的来源就是有关投资标的的市场因子发生改变所导致的。因此想要把这门功课学好，市场风险的相关知识可得打扎实了。

　　课程难度和备考小策略

　　该学科涉及到的一些观点、公式方法，我们侧重于记住结论就好，例如如果想要“SCALING α”那是需要建模写公式，但是这些过程考试不考，并且真要把这些结论的来龙去脉研究清楚需要研究清楚很多额外的基础性话题，仅从应试的角度而言，我们认为这是非常不划算的。

　　因为我们的目标是付出最小的代价最快地通过FRM考试，因此在学习时我们也应当有取有舍，抓住重点。

　　总体而言，这门课与难度并不大，只是学科最后关于“尽职调查”的部分牵扯到很多法律条文。这些条文的内容较多，但是实打实的考点并不多，因此建议考生在其他科目复习完备的情况下，在临考前夕播出一定的精力把这些条文过一遍(法律条文的内容太早看容易淡忘)，有个大概印象应对考试题目即可。

　　学科内容

　　通过对教材的梳理，我们将这门学科内容大致分为两块，如下所示

　　其中第一部分“投资风险管理”是复习以及FRM考试的重点，分为四章。

　　第一章“组合构建”主要讨论了在分散化的基础上构建组合的相关方法。例如，将100万的资产配置在股票以及债券这两类投资品种上，每类投资品的分配比例是多少将直接影响到投资组合的风险以及收益。明晰组合构建原理能够进一步帮助我们理解风险产生的来源。

　　第二章“组合的风险”主要讲述的内容还是VAR，但是这部分的侧重点在于如何利用VAR有效控制风险并指导我们的投资决策。

　　第三章“风险的监控与业绩衡量”以及第四章“组合业绩的评估”其实都是在讨论一个话题——当前组合投资承担的风险究竟值不值得，能否与其收益想匹配，能否让投资者满意。

　　第二部分“实践话题”，虽然所占篇幅不少，但是重要程度却不高。因为第五章“关于非流动资产组合的选择”涉及的非流动性资产的知识点我们将在“操作风险”这门课中再次展开详细叙述。第六章“对冲基金”以及第七章“关于特定经理以及基金的尽职调查”话题较偏，知识点并不多，因此都不是咱们考试的重点。更多投资风险管理知识查看：【FRM Part II 特攻】知识框架系列-投资风险(下)

　　新增知识点有哪些?

　　FRM考纲每年都会发生改变，其中最让FRM报名考生痛疼的莫过于每一章节新增的知识点。关于新增知识点有两类情形，一是实质性的新增章节，二是针对原先考纲的不足之处所增加的章节。而今该学科今年新增的就属于后一类情形。

　　课程重要程度

　　虽然就重要程度而言，投资风险学科或许不及“市场风险”、“信用风险”、“操作风险”，但是它仍是我们二级考试的一部分，其中条文性的文件内容也有助于身在风控岗位的同学有效地指导实践业务操作。因此，大家切莫轻视了这门课，考场上我们每分必争;考场下，我们全力以赴。平时多烧香才不至于临时抱佛脚。

　　操作风险

　　在FRM考纲中，操作风险和巴塞尔协议被并作一门学科，虽然两者之间的确存在一些交叉的内容，但是我们依然可以把它们当作两个独立部分看待。

　　学科框架：

　　第一部分

　　第一部分“操作风险及其他风险”包含三章内容：第一章Operational Risk、第二章Model Risk、以及第三章Liquidity Risks。这三章所论述的这3种风险是整个操作风险学科中最为重要的内容，因为这些内容涉及FRM考试的核心理念，容易设置题目。

　　而第四章“Principles for the Sound Management of Operational Risk。”是属于巴塞尔委员会发布的一个文件，它描述了一个有效的操作风险管理体系应当遵守哪些原则。最后一章内容设置较散，好在它不是咱们考试的重点。

　　第二部分

　　第二部分“资本监管”包含两个章节。巴塞尔协议的出现改变了先前的监管理念，即监管机构不再监管银行的每一笔业务是否合规，而是观察银行为其业务所准备的资本金是否充足。

　　第二部分所介绍的资本监管内容就已经触及到了上述关于巴塞尔监管协议的核心理念。其中五章“Risk Capital Attribution and Risk-Adjusted Performance Measurement”介绍了何为资本(capital)以及衡量银行业绩的指标——RAROC。

　　而第六章“Practices and Issues in Economic Capital Frameworks”则阐述了资本管理的框架，这一章内容依然涉及到了诸多的监管条款。好在其依然不是咱们的考试的重点，大家做一个简单的了解即可。

　　第三部分

　　第三部分“全面风险管理”包含了5个章节。它们分别是第七章“Enterprise Risk Management: Theory and Practice”、第八章“Risk Appetite Frameworks and IT Infrastructure”、第九章“The Failure Mechanics of Dealer Banks”、第十章“Stress Testing Banks”以及第十一章“Capital Planning at Large Bank Holding Companies”。

　　这些章节主要介绍了风险管理领域的最佳实践，和实务更加靠近，自然也包含了不少监管条款。还是秉持先前的原则，对于条款大家依然做一个简单了解，知道其核心理念就可以应对考试中的相关内容。

　　考试占比：

　　巴塞尔协议和操作风险作为一门课，FRM考试占比约为25%，其中操作风险的占比约为15%。与二级其他几门学科相比，该门科目的考试更加贴合实际。

　　例如市场风险所介绍的一些方法并不完全适用于国内的市场，但是巴塞尔协议中所介绍的内容，和国内的实务市场的运作法则就非常匹配。并且较之信用风险以及市场风险而言，操作风险的考察难度相对也比较简单。

　　复习注意事项：

　　如上所述，该门学科计算内容很少，只在第三、第五章中有所涉猎。定性知识点比较多，而且比较散。比如一些监管文件，大家知道就是知道，不知道就是不知道。所以我们尽量保证自己学习时建立起比较广泛的覆盖面，但是定性内容的细节点也无需完全掌握。对于具体法规法则大家有个印象，在考场上凭借这些印象和原则性的理念去解决问题。

　　最后，为了克服学习定性条款的枯燥感，大家可以把自己想象成一家公司的风险管理总监，之后再去审视这些监管文件，就会发现其价值与参考意义所在。最后建议大家即便在考完试后也可以保留这门学科的讲义，指不定哪一天你真的就成为企业的风险管理总监呢?

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